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“建筑+”進入基本面加速兌現(xiàn)期 裝配式建筑景氣度有望回升
瀏覽: 發(fā)布日期:2022-07-18
  天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱,“建筑+”龍頭中長期成長維度下,布局“新能源”、“化工”產(chǎn)業(yè)的企業(yè)逐步進入業(yè)績兌現(xiàn)期,業(yè)績有望高增長,此外,裝配式建筑景氣度有望回升。地方國企龍頭有望享受區(qū)域性基建高景氣,中長期兼具穩(wěn)健增長與報表質(zhì)量改善機會。央企市占率提升支撐營收持續(xù)增長,隨著利潤釋放能力和意愿不斷加強,亦具備較強的估值修復(fù)的彈性。推薦中國建筑、中國交建、中國電建、鴻路鋼構(gòu)、山東路橋等。
  天風(fēng)證券主要觀點如下:
  H2基建景氣有望延續(xù),繼續(xù)看好新能源建筑和穩(wěn)增長主線
  22Q2是基建的政策密集期,進入Q3后基建相關(guān)政策出臺力度或邊際減弱,行業(yè)進入由政策落地帶來的基本面兌現(xiàn)期,預(yù)計基建投資和企業(yè)報表仍然保持強勁,但PE端催化邊際弱化。傳統(tǒng)建筑股主要受政策及宏觀環(huán)境帶來的催化影響,建議關(guān)注基本面強勁的低估值品種;鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭股價主要跟隨基本面變化,Q3向上動力或更強;建筑+經(jīng)過估值消化后或進入合理位置,潛在行業(yè)催化值得重視,繼續(xù)看好新能源建筑和穩(wěn)增長投資主線。
  “建筑+”進入基本面加速兌現(xiàn)期,看好業(yè)績高成長
  22H2,“建筑+新能源”有望進入實質(zhì)性推進階段,抽水蓄能、分布式光伏等新業(yè)務(wù)有望逐步展現(xiàn)訂單和業(yè)績的成長性,龍頭公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位也有望逐步驗證。同時“建筑+化工”進入產(chǎn)能釋放關(guān)鍵節(jié)點,相較于傳統(tǒng)低毛利率的建筑施工業(yè)務(wù),化工產(chǎn)品具備更好的利潤彈性,有望為公司的業(yè)績貢獻增量。此外2021年裝配式建筑在成本高企情況下,需求或受到階段性影響,而在原材料成本大幅波動的階段,龍頭充分證明了自身的抗風(fēng)險能力,隨著原材料價格的企穩(wěn)回落,裝配式建筑和鋼結(jié)構(gòu)需求增速有望回升,鋼結(jié)構(gòu)龍頭有望繼續(xù)演繹產(chǎn)量和噸凈利雙升。
  基建有望繼續(xù)發(fā)力,政策催化期向基本面兌現(xiàn)期過度
  需求端,該行預(yù)計2022年廣義/狹義基建增速分別為7.34%/6.91%,重點看好水利工程、新能建基建、重點交通工程的投資力度和強度,22H2基建增速在低基數(shù)的基礎(chǔ)上仍具備較好的反彈基礎(chǔ),預(yù)計22H1/H2的狹義基建增速為5.9%/7.8%,22H1/H2的廣義基建增速為7.0%/7.6%,下半年基建景氣有望延續(xù);供給端,22H1專項債密集發(fā)行,預(yù)計8月底前專項債資金仍將對基建的資金來源有所貢獻,9月后建議重點關(guān)注政府特殊金融工具(3000億金融債券)、政府性基金收入和支出結(jié)余(4000億)、土地出讓、城投債凈融資的邊際變化;競爭格局端,訂單及財報兩維度已驗證傳統(tǒng)建筑龍頭市占率的持續(xù)提升,在激勵持續(xù)推進之下,龍頭業(yè)績成長性存預(yù)期差,2021年以來建筑板塊ROE已如期探底回升,后續(xù)持續(xù)上行動力仍然較強。該行預(yù)計2022年地方國企仍有望體現(xiàn)高業(yè)績彈性。
  風(fēng)險提示:基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行;新能源&化工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;裝配式龍頭集中度提升不及預(yù)期;央企、國企改革提效進度不及預(yù)期,疫情反復(fù)風(fēng)險。(來源:智通財經(jīng))

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